江淮汽車(chē)：合資獲得重大進(jìn)展 買(mǎi)入評(píng)級(jí)
2017-05-27
來(lái)源：汽車(chē)門(mén)
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事件：公司與大眾合資生產(chǎn)純電動(dòng)乘用車(chē)項(xiàng)目獲國(guó)家發(fā)改委批復(fù)公司發(fā)布公告，收到《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)股份有限公司與大眾汽車(chē)（中國(guó)）投資有限公司合資生產(chǎn)純電動(dòng)乘用車(chē)項(xiàng)目核準(zhǔn)的批復(fù)》，國(guó)家發(fā)改委同意公司與大眾合資生產(chǎn)純電動(dòng)乘用車(chē)項(xiàng)目。
項(xiàng)目全部完成后合資公司純電動(dòng)乘用車(chē)產(chǎn)能將達(dá)10萬(wàn)輛根據(jù)合資合同，項(xiàng)目將利用公司現(xiàn)有建設(shè)用地，新建沖壓車(chē)間、焊裝車(chē)間、涂裝車(chē)間、總裝車(chē)間、電池包車(chē)間、研發(fā)中心、公用動(dòng)力及辦公設(shè)施，新增生產(chǎn)工藝設(shè)備，全部建成后形成年產(chǎn)10萬(wàn)輛純電動(dòng)乘用車(chē)生產(chǎn)能力。
項(xiàng)目合資期限為25年，總投資為50.6億元，其中建設(shè)投資29.5億元，流動(dòng)資金21.1億元。項(xiàng)目資本金為20億元，公司、大眾分別以現(xiàn)金方式出資10億元，總投資與項(xiàng)目資本金30.6億元的差額將通過(guò)自籌方式解決。
與大眾合提升公司中長(zhǎng)期看點(diǎn)，公司品牌影響力及產(chǎn)品力有望再提升短期來(lái)看，公司商用車(chē)對(duì)公司穩(wěn)定有正面影響，17年公司瑞風(fēng)S7、M6等新車(chē)型的推出也有望帶動(dòng)公司乘用車(chē)銷(xiāo)量的恢復(fù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，公司與大眾以新能源汽車(chē)產(chǎn)品為基礎(chǔ)成立一家研產(chǎn)銷(xiāo)一體的合資公司，有利于公司對(duì)新能源汽車(chē)核心技術(shù)的進(jìn)一步掌握，有利于提升公司的品牌影響力和產(chǎn)品力水平。
投資建議短期來(lái)看，公司商用車(chē)對(duì)公司穩(wěn)定有正面影響，MPV銷(xiāo)量爬坡、SUV新車(chē)型上市有望為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性；中長(zhǎng)期來(lái)看，公司與大眾若能成功合作有望提高公司的品牌和產(chǎn)品力水平。不考慮和大眾可能的合作的情況下，我們預(yù)計(jì)公司17-19年EPS為0.68元、0.82元、0.99元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示汽車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；公司輕卡、SUV、電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期。
