進(jìn)入2017年以來，汽車板塊在資本市場的整體市盈率仍低于多數(shù)行業(yè)，但隨著近期汽車上市公司相繼發(fā)布2016年財報，這一板塊高增長、低估值的情況也正在改善。

近日，北京汽車股份有限公司（01958.HK，以下簡稱“北京汽車”）發(fā)布了2016年度業(yè)績。公告顯示，2016年北京汽車實現(xiàn)營業(yè)收入1162億元，同比增長38.2%；歸屬本公司權(quán)益持有人凈利潤63.67億元，同比增長91.9%。

“北京汽車2016年盈利水平和盈利能力均大幅增長，主要得益于三個方面：北京奔馳作為主要增長動力，去年全系產(chǎn)品完成更新?lián)Q代，迎來了強產(chǎn)品周期，利潤同比大幅增長74.3%；自主品牌在2016年主要的任務(wù)就是減虧，基于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，自主板塊在過去一年間整體減虧近10億元，并實現(xiàn)了年度毛利率首次轉(zhuǎn)正；北京現(xiàn)代則穩(wěn)定發(fā)展，連續(xù)4年銷量超過百萬輛，且在激烈競爭中銷量排名穩(wěn)居合資品牌第四位?！北本┢嚬煞萦邢薰径聲貢鴮O可在接受《中國經(jīng)營報》記者獨家采訪時表示，“目前，中國汽車市場正在呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢，這也賦予了北京汽車更多的空間和機會，今年公司旗下各板塊均有各自使命。”

減虧10億

對于北京汽車甚至整個北汽集團(tuán)而言，自主品牌板塊一直都是焦點——由2009年收購薩博汽車知識產(chǎn)權(quán)后才開始正式發(fā)力的北汽自主品牌，在各大汽車企業(yè)集團(tuán)中起步較晚，且車型上市后即經(jīng)歷了自主品牌的整體式微和陣痛轉(zhuǎn)型期。

2016年，北京汽車自主品牌板塊終于揚眉吐氣，整車銷量達(dá)到45.7萬輛，同比增長35.6%。在銷量增長跑贏大市的同時，北京汽車自主品牌也提前實現(xiàn)了對投資者承諾的“小目標(biāo)”：減虧近10億元人民幣。此外，這一數(shù)據(jù)還使得自主品牌板塊提前完成了毛利率轉(zhuǎn)正。

“2016年，自主品牌整體減虧達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，毛利率也從-8%提升至2.5%?！睂O可告訴記者，“北京汽車自推行‘E+S’（新能源汽車+SUV）戰(zhàn)略以來收效明顯，兩個細(xì)分市場近年來均處于整體大幅上漲的態(tài)勢，需求較大。新能源汽車和SUV車型的盈利能力相對更高，提升了整體毛利率。此外，北京汽車也對自主品牌進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，停止銷售部分負(fù)毛利車型?；诖?，在銷量上揚的同時，北京汽車也實現(xiàn)了自主品牌板塊的毛利率轉(zhuǎn)正?！?/span>

數(shù)據(jù)顯示，在北京汽車2016年45.7萬輛的自主品牌乘用車銷量中，紳寶實現(xiàn)銷量20.1萬輛，同比增長65.1%；北京系列實現(xiàn)銷量2.8萬輛，同比增長619.7%；威旺系列實現(xiàn)銷量18萬輛，同比減少5.8%；新能源乘用車實現(xiàn)銷量4.8萬輛，同比增長138.7%。

其中，紳寶品牌作為北京汽車自主品牌銷量主力和主打品牌，目前旗下已有11款車型在售，包括4款SUV車型，對于一個在2013年才正式推出首款車型的品牌而言，無論是產(chǎn)品布局的速度，還是當(dāng)前的銷量規(guī)模，都已相當(dāng)可觀。

過去幾年來，為了令自主品牌“后發(fā)先至”，北汽集團(tuán)不僅大手筆投資建設(shè)多個研發(fā)基地，更持續(xù)為自主品牌吸收“新鮮血液”：斥資3100萬歐元收購瑞典韋伯爾變速箱、與德國博世公司聯(lián)合開發(fā)CVP變速箱、與戴姆勒集團(tuán)的獨立合資子公司奔馳技術(shù)合資成立“北京北汽德奔汽車技術(shù)中心有限公司”(以下簡稱“北汽德奔”)等。

據(jù)孫可介紹，北京汽車自主品牌目前已經(jīng)進(jìn)入研發(fā)2.0時代，正在加強與外界的合作，以期持續(xù)探尋市場需求、打造爆款車型?！氨本┢嚺c百度智能汽車的合作進(jìn)展如果順利的話，今年下半年就會有落地化產(chǎn)品。此外，北京汽車也與高德、松下、科大訊飛(35.170, -0.18, -0.51%)等多家企業(yè)開展合作，縮短研發(fā)周期，通過資源整合加強車聯(lián)網(wǎng)的研發(fā)和應(yīng)用?！?/span>

各領(lǐng)軍令

以北京汽車的戰(zhàn)略目標(biāo)來看，“十三五”期間，自主品牌的主要任務(wù)仍是專注于產(chǎn)品打造及提高成本優(yōu)勢。以當(dāng)前的情況而言，無論是北京汽車自主品牌自身發(fā)展態(tài)勢，還是自主品牌在市場中的整體崛起，這一目標(biāo)的前景都相對樂觀。但對于北京汽車而言，未來壓力依然巨大，機遇與挑戰(zhàn)并存。

在自主品牌層面，無論從產(chǎn)品規(guī)劃、研發(fā)設(shè)計還是生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，北汽自主研發(fā)2.0時代的產(chǎn)品都將呈現(xiàn)出不同的面貌。記者了解到，北京汽車研發(fā)2.0的首款新車將于今年上海國際車展首發(fā)亮相，產(chǎn)品定位緊湊型轎車。

此外，對于旗下兩大合資品牌，北京汽車也早有部署。業(yè)績公告顯示，2016年，北京奔馳在加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化之后，銷量迅速攀升，全年實現(xiàn)銷量31.7萬輛，同比增長26.7%，其不僅增速在豪華車第一陣營中遙遙領(lǐng)先，更為全球銷量提供了一大助力——在北京奔馳的業(yè)績推動下，奔馳2016年在華銷量增速甚至超過歐洲市場，并將2020年的“重回全球豪華車銷量冠軍寶座”目標(biāo)提前實現(xiàn)。
盡管如此，北京奔馳要在國內(nèi)成為豪華車市場冠軍，挑戰(zhàn)仍相當(dāng)艱巨。盡管近年來北京奔馳增速領(lǐng)先于兩個競爭對手，但截至去年，其與排名第一的一汽-大眾奧迪在銷量上仍有著超過20萬輛的差距。這意味著，北京奔馳需要在未來不到4年的時間里，達(dá)到更高的銷量增速才能實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)。

而另一主力合資品牌北京現(xiàn)代，同樣壓力不小。2016年，北京現(xiàn)代以114.2萬輛的銷量實現(xiàn)同比增長7.5%。盡管近兩年其所處的細(xì)分市場競爭不斷加劇，以去年情況來看，北京現(xiàn)代旗下仍有7款車型月銷量過萬輛，排名得以維持穩(wěn)定。

以北京汽車為北京現(xiàn)代設(shè)下的目標(biāo)來看，要達(dá)到乘用車市場前四名，北京現(xiàn)代既要向上突圍，拉近與包括上汽大眾、上汽通用、一汽-大眾在內(nèi)的第一陣營企業(yè)的距離，更要在與長安汽車(15.880, 0.01, 0.06%)、東風(fēng)日產(chǎn)等企業(yè)的競爭中脫穎而出。

“北京奔馳近3年來發(fā)展迅速，而且在銷量快速增長的同時，毛利潤率也從25.2%增長至29.7%，在豪華車領(lǐng)域拔得頭籌。北京奔馳并不是單方面追求銷量，而是保持著品牌力與銷量的齊頭并進(jìn)保持產(chǎn)銷科學(xué)聯(lián)動。”孫可表示，“北京現(xiàn)代的主要目標(biāo)仍是穩(wěn)中求進(jìn)，與此同時穩(wěn)步提升利潤率，在車型方面緊跟市場趨勢，不斷滿足本地化需求，以應(yīng)對來自于自主品牌的沖擊?！?/span>

對于北京汽車旗下各板塊的發(fā)展，一些證券機構(gòu)也給出了樂觀評判。3月27日，瑞信發(fā)表研報表示，上調(diào)北京汽車目標(biāo)價，評級重申“跑贏大市”，主要推力是今年第一季盈利將持續(xù)強勁。而美林美銀、匯豐等知名分析機構(gòu)也同樣大幅上調(diào)目標(biāo)價。

在孫可看來，當(dāng)前中國汽車市場呈現(xiàn)出兩大趨勢：一方面，三四五線城市用車需求加大，為市場提供了充足的增長空間，同時在消費升級的背景下，高端車型的需求也在大幅增長；另一方面，在汽車金融的帶動下，中國汽車市場的消費能力也將進(jìn)一步提升。由此，預(yù)計2017年的乘用車市場增速將在8%以上，但會呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢。這意味著，市場正在賦予各板塊差異化布局的北京汽車更多機遇。