金馬股份淘金汽車行業(yè)的大計中途生變。金馬股份有限公司（簡稱“金馬股份”）在9月17日召開的第六屆董事會2016年第四次臨時會議上，宣布公司撤回因發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金而向中國證監(jiān)會提出的相關申請文件。

?

　　金馬股份表示，撤回原因在于資本市場環(huán)境和監(jiān)管政策的變化——今年9月中國證監(jiān)會發(fā)布了修訂版《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，管理政策進一步收緊。尤其金馬股份與眾泰汽車的實際控制人均為鐵牛集團的股權關系，使得金馬股份此番重組眾泰汽車面臨著許多不確定因素。而金馬股份的轉型也由此擱淺。
　　今年3月，在停牌將近半年之后，金馬股份曾拋出一項重大資產(chǎn)重組計劃，擬100%收購浙江永康眾泰汽車股權，交易對價為116億元。此舉被解讀為眾泰汽車“借殼”金馬股份，實現(xiàn)上市的重要行動。但此次資產(chǎn)重組，也是金馬股份突破眼下業(yè)務困境的辦法。
　　金馬股份的主業(yè)是汽車、摩托車儀表及電器件，汽車車身及附件，安全防撬門、裝飾門等。盡管近幾年金馬股份的業(yè)績都較為穩(wěn)定，但其利潤十分微薄。其2016年半年報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.96億元，同比增長20.13%，歸屬于上市公司股東的凈利潤0.37億元，同比增長42.93%。但整體來看，金馬股份的業(yè)務板塊均表現(xiàn)平庸。
　　金馬股份的間接控股公司鐵牛集團有限公司（以下簡稱“鐵牛集團”）是以汽車零部件制造為主要競爭優(yōu)勢的大型企業(yè)集團，鐵牛集團下另外控股了眾泰控股集團有限公司，眾泰是國內乘用車 整車制造集團。鐵牛集團擬進一步收購眾泰集團股份以實現(xiàn)鐵牛集團與眾泰控股的汽車零部件與整車生產(chǎn)的優(yōu)勢資源整合，兩者重組后前者將成為后者的“殼資源”，由單純的汽車零部件公司轉變?yōu)橥瑫r擁有零部件和整車業(yè)務的全新公司。
　　金馬股份目前的市值約為33億元，按照此前規(guī)劃，其擬用116億元收購眾泰汽車，這一場景幾乎與當年吉利18億美元收購沃爾沃相當，如若完成將成為汽車業(yè)內又一次“蛇吞象”式的并購事件。不過，隨著金馬股份的重組計劃發(fā)生重大變化，這一計劃正出現(xiàn)微妙的變化。
　　“蛇吞象”重組的背后

?

　　金馬股份的主營業(yè)務是生產(chǎn)汽車車身、汽車和摩托車儀表、電器、汽車電機、汽車玻璃、防盜門等等。而從2015年9月起，金馬股份便開始申請停牌，期間披露涉及重大資產(chǎn)重組，至今年3月28日，該重組計劃正式對外公布，引發(fā)復牌后公司股價連續(xù)出現(xiàn)6個漲停板。
　　此番重組的內容是，金馬擬通過發(fā)行股份和現(xiàn)金支付的方式進行收購，擬以5.44元/股發(fā)行股份作價96億元，支付現(xiàn)金20億元，總計116億元收購金浙勇、長城長富、天風智信、鐵牛集團等23名股東合計持有的永康眾泰汽車有限公司100%股權，并擬募集配套資金100億元。其中，金馬股份實際控制人鐵牛集團認購募集配套資金不低于45億元。
　　據(jù)了解，金馬股份目前的總體市值約33億元，其以116億元收購眾泰汽車的行動堪稱汽車行業(yè)的一次“蛇吞象”的并購事件，其規(guī)模可以媲美當年吉利汽車18億美元收購沃爾沃。而在國內汽車行業(yè)發(fā)展過程中，通過跨界并購進軍整車制造的例子早已有之，如吉利汽車曾通過借殼上市完成了由摩托車向汽車制造的身份轉變，奇瑞汽車也曾謀取過借殼上市。
　　而金馬股份的收購標的眾泰汽車，目前擁有眾泰汽車、江南汽車兩大自主品牌，產(chǎn)品覆蓋轎車、SUV、MPV和新能源汽車等領域，且近年來發(fā)展迅速。資料顯示，2014年和2015年，眾泰汽車分別實現(xiàn)營業(yè)收入66.20億元、137.45億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.81億元和9.09億元。
　　業(yè)內分析認為，金馬股份收購眾泰汽車之后，可將其汽車零部件直接供應眾泰汽車，還可以進一步形成“零部件+整車”的聯(lián)動發(fā)展模式，由零部件公司晉身汽車整車制造公司。另一方面，因為眾泰汽車與金馬股份的背后實際控制人都是鐵牛集團，因此金馬股份的此番并購重組也是鐵牛集團打通旗下汽車資產(chǎn)的戰(zhàn)略部署。
　　當然，如果眾泰控股借殼金馬股份成功上市，鐵牛集團直接融資的渠道將大大增加。這也是為何在金馬股份公布的收購方案中，收購標的作價高達116億元。實際上早在4月初，有證券分析人士就表示，金馬股份此次收購眾泰估值過高，存在被退回重新修訂甚至被斃掉的可能性。
　　眾泰上市靜待時日

?

　　可以說，在近幾年的發(fā)展中，金馬股份幾乎沒有任何亮點可言。在國內諸多的上市公司中，金馬股份毫不起眼，乃至于對公司的公開報道也十分少。加之金馬股份的直接控股股東及金馬集團幾乎成為空殼，這家上市公司最終變?yōu)橐粋€優(yōu)質“殼資源”公司。
　　今年3月28日，金馬股份的重組計劃團公布，但實際上這次資產(chǎn)注入已經(jīng)醞釀了頗多時日。在計劃公布后，金馬股份還公布將停牌時間縮短，加快進程。但計劃公布后不到兩個月，金馬股份的重組計劃就被監(jiān)管方問詢。2016年5月20日收到中國證監(jiān)會出具的《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》（簡稱《反饋意見》）。
　　并購眾泰擱淺，金馬轉型造車受阻
　　中國證監(jiān)會出具的《反饋意見》長達26項，指出了金馬股份此次資產(chǎn)重組的疑點。文件指出，眾泰汽車控股股東、實際控制人金浙勇為金馬股份實際控制人應建仁姐姐的兒子，二者存在親屬關系，金浙勇與鐵牛集團存在共同持有眾泰控股股份的情況，要求金馬股份補充披露金浙勇與應建仁、金浙勇與鐵牛集團及其控制的關聯(lián)方是否構成一致行動、是否存在關聯(lián)關系。
　　再者，眾泰汽車的116億元高估值也受到了中國證監(jiān)會的質疑，《反饋意見》中要求金馬股份結合眾泰汽車的行業(yè)地位、核心競爭力、主營業(yè)務、行業(yè)特征以及同行業(yè)收購案例，補充披露眾泰汽車評估增值率較高的原因及合理性。7月5日，金馬股份向中國證監(jiān)會申請中止審查本次重大資產(chǎn)重組事項。
　　金馬股份在相關公告中給出的理由是：“由于目前證券市場環(huán)境、政策等客觀情況發(fā)生了較大變化，各方需要對本次交易方案進行進一步分析論證?！倍瘃R股份面臨的重組難題并非孤例。今年來，長城汽車、長安汽車等公司也發(fā)生了定增重組計劃改變的類似情況。其共同的原因在于，9月9日起中國證監(jiān)會發(fā)布了修訂版《上市公司重組管理辦法》，其中細化了觸發(fā)借殼上市的多項指標，這迫使金馬股份等公司依據(jù)新政策調整重組方案。
　　從9月12日，金馬股份再次申請股票停牌至今。這意味著，金馬股份暫時中止了此前的重組計劃，同時在新的市場環(huán)境下醞釀新的重組方案。這家“低調”的上市公司能否轉型成為眾泰汽車上市的踏板，還需要更為合理的方案。從目前來看，眾泰汽車所擁有的整車生產(chǎn)資質，新能源汽車布局，都是作為一個上市公司不錯的概念。
　　如若實現(xiàn)上市，將是獲取資金的絕佳在渠道，或許則也正是母公司急于推進公司上市的原因。