回顧近兩年中國汽車市場當中的自主品牌陣營，提升最為迅速的不是成功并購沃爾沃的吉利汽車，也不是打造了自主中高端觀致品牌的奇瑞汽車，而是此前抄襲豐田汽車時名不見經(jīng)傳，后來模仿大眾汽車外形而獲得市場成功的眾泰汽車。

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在市場上仍在熱議眾泰汽車通過“借鑒”獲得成功之際，其已然把目光投在了資本市場。停牌半年時間的金馬股份（000980 SZ）早前發(fā)布重組預(yù)案，表示公司擬收購眾泰汽車100%的股權(quán)，此舉引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

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有業(yè)內(nèi)評論指出，自主品牌通過逆向開發(fā)的手段短時間周期內(nèi)獲得市場的認可，眾泰并不是第一家，而能夠在獲得關(guān)注的同時進行借殼上市的操作，不得不肯定眾泰汽車背后實際控制人的行動效率之果斷。

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目前眾泰汽車想要成功借殼上市尚未事成，但業(yè)內(nèi)有關(guān)眾泰汽車、金馬股份與鐵牛集團的緋聞已不絕于耳，其背后實際掌控人應(yīng)建仁企圖通過整車項目來打造產(chǎn)業(yè)鏈，甚至是圈地吸金的說法在眾泰汽車內(nèi)部有所傳播。同時時代周報記者亦了解到，眾泰汽車原董事長吳建中今后將成為其金壇基地的實際負責人，并進行獨立發(fā)展。

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民族證券分析師曹鶴對時代周報記者表示，拋開其他因素，金馬股份此次收購眾泰估值過高，存在被退回重新修訂甚至被斃掉的可能性。

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借殼上市迎來良機

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3月27日晚，已停牌半年多時間的金馬股份發(fā)布重組預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買眾泰汽車100%股權(quán)，交易作價為116億元。其中，上市公司將以現(xiàn)金方式支付交易對價中的20億元，以發(fā)行股份方式支付交易對價中的96億元。本次發(fā)行價格為5.44元，股份發(fā)行數(shù)量合計約17.65 億股。

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金馬股份在公告當中表示，本次交易完成后，上市公司可以共享眾泰汽車研發(fā)平臺，聯(lián)合開發(fā)汽車電子電器產(chǎn)品。眾泰汽車的研發(fā)團隊及創(chuàng)新研發(fā)能力將為上市公司提供強大的技術(shù)支持，雙方在資源共享的基礎(chǔ)上實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，并在產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、行業(yè)發(fā)展、動態(tài)把握上實現(xiàn)互補，有效降低開發(fā)成本，縮短研發(fā)周期，提高產(chǎn)品質(zhì)量。

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此消息引來業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。一直在資本市場默默無聞的眾泰汽車，一時間成為了資本市場關(guān)注的焦點，同時圍繞鐵牛集團此次通過關(guān)聯(lián)交易來推動眾泰汽車借殼金馬股份上市的相關(guān)傳聞也在業(yè)內(nèi)流傳開來。

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據(jù)悉，鐵牛集團通過擁有黃山金馬集團90%的股份，間接持股黃山金馬集團下屬上市公司金馬股份。2015年9月，金馬股份開始停牌，直至今年3月發(fā)布公告將收購眾泰汽車股權(quán)。

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有眾泰汽車原資深員工張亮（化名）對時代周報記者表示，公司其實在2009年已正式啟動了上市項目。內(nèi)部曾希望最快于2011年實現(xiàn)IPO，將整車制造、動力總成等整車板塊作為擬上市資產(chǎn)，計劃募集資金數(shù)十億元。當時眾泰資金匱乏，迫切希望能夠上市，只是眾泰汽車早期發(fā)展并不順利，其營收、利潤包括概念和發(fā)展空間都不被資本市場看好。連續(xù)幾年虧損下來，其上市的步伐一再受阻。

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近幾年憑借T600等車型的熱賣，眾泰汽車實現(xiàn)銷量大漲以及連續(xù)盈利，從而給其上市帶來最好的時機。銷量數(shù)據(jù)顯示，眾泰汽車2014年、2015年度分別銷售汽車11.27萬輛、18.08萬輛，已經(jīng)達到了國內(nèi)二線自主品牌的水平。

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眾泰的汽車銷售收入主要依靠近兩年上市的3款暢銷車型，即眾泰T600、大邁X5兩款SUV和云100電動車。3款產(chǎn)品在2015年實現(xiàn)的銷售收入 分別為81.94億元、12.89億元和14.08億元，分別占眾泰汽車2015年主營業(yè)務(wù)收入的59.71%、9.39%和10.26%。

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時代周報記者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，眾泰控股集團已經(jīng)轉(zhuǎn)變成為了名為“永康眾泰有限公司”的私營企業(yè)。根據(jù)全國企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，永康眾泰有限公司成立于2015年11月，注冊資本為27.5億元。截至目前，自然人金浙勇（為眾泰控股集團原總裁，現(xiàn)董事長）持有眾泰汽車44.69%的股權(quán)，為公司的控股股東及實際控制人。金馬股份間接控股股東鐵牛集團持有眾泰汽車4.91%股權(quán)。

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永康眾泰有限公司擁有眾泰新能源及眾泰汽車制造有限公司（以下簡稱“眾泰制造”）兩家全資子公司。事實上，這兩家公司正是原本眾泰控股集團的實際經(jīng)營主體。眾泰汽車主要產(chǎn)品為傳統(tǒng)能源和新能源乘用車整車，包括旗下眾泰汽車和江南汽車兩個品牌。

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此次交易上市公司金馬股份將向金浙勇支付20億元現(xiàn)金，并發(fā)行5.89億股股份；向鐵牛集團發(fā)行1.05億股股份。根據(jù)《盈利預(yù)測補償協(xié)議》，金浙 勇、鐵牛集團作為補償義務(wù)人承諾，眾泰汽車2016-2018年經(jīng)審計的扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于12.1億元、14.1億元、16.1 億元。而財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，眾泰汽車2014年度的營收為66.2億元，凈利潤約為2億元；2015年，公司營收達137.45億元，凈利潤為9.68億元，目前呈現(xiàn)良好的增長態(tài)勢。

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內(nèi)部矛盾叢生

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在眾泰汽車借殼上市的新聞曝光后，其公司內(nèi)部存在的種種矛盾也逐漸浮出水面。

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業(yè)內(nèi)有傳聞稱，眾泰汽車原董事長吳建中已于去年底離開了董事長的崗位，其職位由眾泰控股總裁金浙勇接替，此消息已被眾泰汽車官方所默認。而有來自永康眾泰總部已離職員工的消息表示，從2003年開始，一手成功打造眾泰汽車的吳建中選擇此時離開董事長崗位，真實原因可能與其只是作為職業(yè)經(jīng)理人，并非眾泰汽車實際控制人有關(guān)。

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坊間一直傳聞原眾泰汽車董事長吳建中與總裁金浙勇兩人都與鐵牛集團董事長應(yīng)建仁是親戚關(guān)系，吳建中是應(yīng)建仁的姐夫，而金浙勇則是應(yīng)建仁的外甥，三人的親戚關(guān)系在時代周報記者詢問數(shù)位永康與長沙基地的員工后，這一說法基本得到了默認。

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吳建中曾多次在公開場合表示，眾泰汽車要在資本方面向前邁進。而其在眾泰汽車上市前夕選擇離開，這似乎不符合一個企業(yè)董事長的正常謀劃和思路。

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張亮對時代周報記者表示，鐵牛集團董事長應(yīng)建仁是做汽車配套起家，此前其手上擁有房地產(chǎn)、五金等多個板塊。由于產(chǎn)業(yè)無法形成規(guī)模產(chǎn)業(yè)鏈，其一直想整合手上相關(guān)配套的資源，直到后來遇到組建眾泰汽車這樣一個項目。只是當時其還兼顧著作為通用汽車的配套服務(wù)項目，因此作為集團董事長的他不便出面主導(dǎo)整車業(yè)務(wù)，只能在其身邊的候選人中挑選。

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曾在某國企擔任管理職位的吳建中，其擁有一定的資歷、管理能力和人脈，加上其是應(yīng)建仁的姐夫身份，自然也就由其出面統(tǒng)籌組建眾泰汽車的項目。

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吳建中通過自身努力，將眾泰汽車這樣一個弱勢項目發(fā)展到了如今自主第二線陣營的地步，可以說其能力得到了眾泰汽車內(nèi)部的肯定。

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然而，吳建中在眾泰內(nèi)部始終只是一個職業(yè)經(jīng)理人的角色，其實際控股數(shù)量很少。多年努力下來，對外作為眾泰汽車董事長的吳建中實際獲得的紅利較少。張亮（化名）對時代周報記者表示：“他一直謀求屬于自己的事業(yè)，眾泰金壇汽車基地實則是吳建中利用自己眾泰汽車董事長的身份，自己談的立項、招商和建設(shè)。這都是他自己一手建立起來的，作為對其個人努力的回報，眾泰只是提供了平臺給他?！?/span>

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“眾泰汽車的沖壓、車身制造這些核心板塊，都是鐵牛集團在負責，眾泰汽車作為一個主機廠實際要帶動的是鐵牛集團下面的多個配套業(yè)務(wù)板塊的共同發(fā)展。”張亮還對時代周報記者透露，吳建中之后將成為金壇基地的實際負責人，在眾泰汽車的名義下，成為獨立運營的金壇基地一把手。而隨后記者就此咨詢了金壇基地的員工，對方對此并沒持否定的態(tài)度。

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時代周報記者就上市引起的相關(guān)問題采訪眾泰汽車方面，但其公關(guān)總監(jiān)商立敏回復(fù)稱，“現(xiàn)在處于金馬股份重組眾泰特殊時期，一切信息以公告為主”。

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“奇葩”模式前景不明

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對于鐵牛集團、金馬股份與眾泰汽車之間存在的關(guān)聯(lián)交易，民族證券分析師曹鶴對時代周報記者分析，從證監(jiān)會的角度并不禁止企業(yè)集團內(nèi)部的借殼上市行為，只是目前對于借殼上市的監(jiān)管和審核比以往要嚴格，現(xiàn)在借殼上市審核的條件已經(jīng)與IPO一樣，甚至某些方面還要更加嚴格?！胺缮蠈τ诠蓹?quán)的關(guān)聯(lián)交易會查得比較嚴格，也會追訴。對于眾泰這樣幕后老板實際控制兩家公司的情況，這樣的情況還可能面臨審核無法通過的情況。”

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張亮對時代周報記者表示，從2010年開始，眾泰控股集團內(nèi)部有規(guī)定，任何有關(guān)“眾泰與鐵牛”、“眾泰與應(yīng)建仁”以及“眾泰汽車銷量”的數(shù)據(jù)和消息都不準許對外發(fā)布。

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“眾泰的發(fā)展模式也特別奇葩，”張亮對時代周報記者表示，“外人根本想象不到鐵牛集團讓眾泰汽車內(nèi)部采取這樣的發(fā)展模式?！?/span>

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根據(jù)張亮的描述，鐵牛旗下借眾泰這個平臺搭建了多個汽車產(chǎn)業(yè)基地，除了目前的永康、杭州、長沙等屬于眾泰汽車直接管理的基地之外，還有獨立運營的如重慶、襄陽、上饒、金壇、黃石和臨沂等六大基地?！斑@些基地有些是不會掛眾泰的品牌；有些是目前還掛靠眾泰，但是未來一段時間內(nèi)都會更換掉眾泰品牌，進行獨立發(fā)展?！?/span>

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從市場的角度而言，經(jīng)歷多年博弈才讓眾泰小有名氣的鐵牛集團，此次一口氣打造六大獨立的生產(chǎn)基地，并且未來會各自打造全新的品牌，屬實挑戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)的“hard模式”。

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但是從鐵牛集團自身發(fā)展而言，例如在上饒的整車項目就能讓鐵牛集團拿到當?shù)氐闹С终?，包括土地、資金以及當?shù)氐慕?jīng)銷商。這樣在全國多點開花后的鐵牛集團手上的資源，對于打造一個新品牌需要付出的投入相比，只是九牛一毛。而這六大基地的實際控制人則或是應(yīng)建仁的親戚（如姐夫吳建中的金壇基地）以及合作伙伴?！捌嚠a(chǎn)業(yè)的前端重點并不在市場，更多是背后的項目圈地方資源。何況應(yīng)建仁的鐵牛集團此前的主導(dǎo)業(yè)務(wù)之一就是房地產(chǎn)行業(yè)。”張亮對時代周報記者表示。

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有業(yè)內(nèi)人士評論指出，從目前來看，鐵牛集團發(fā)展整車市場的目的似乎并不那么純粹，而單純依靠“復(fù)制粘貼”來發(fā)展的眾泰汽車目前內(nèi)部已經(jīng)呈現(xiàn)分裂的態(tài)勢，多生孩子會打架的歷史教訓(xùn)已經(jīng)在多個自主車企集團當中上演，未來眾泰汽車會能否走上長遠發(fā)展的道路，目前看來還不甚明朗。