乘用車下滑趨勢嚴(yán)峻 江淮汽車“高?！鼻靶?/h1>
2017-09-11
來源：汽車門
閱讀量：12886
憑借小型SUV風(fēng)光一時(shí)的江淮汽車，如今也因?yàn)樾⌒蚐UV的衰退而陷入困境。
8月31日，江淮汽車(600418.SH)披露的2017年1~6月業(yè)績公告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 253.13 億元， 同比下降 4.08%;歸屬于上市公司的凈利潤同比大跌40.31%，僅為3.45 億元。
“江淮汽車業(yè)績主要是受到小型SUV市場萎縮的影響?！苯雌嚩聲貢T梁森對記者表示，小型SUV從2015年開始萎縮，2017年降幅加大，處于該細(xì)分市場的江淮瑞風(fēng)S3銷量降幅明顯。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年小型SUV市場整體銷量同比下降11%，而作為江淮汽車銷量主要增長來源的瑞風(fēng)S3上半年累計(jì)銷售2.74萬輛，同比下降72%。
盡管汽車市場今年上半年整體走勢不太樂觀，但瑞風(fēng)S3的衰落速度遠(yuǎn)超于行業(yè)。由于過度依賴小型SUV市場，在瑞風(fēng)S3銷量大幅下跌情況下，江淮汽車整體營業(yè)收入及凈利潤也隨之變化。從目前情況來看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的江淮汽車發(fā)展弊端已經(jīng)開始顯現(xiàn)。
跌近谷底
根據(jù)記者對2005年到2017年十三個(gè)會計(jì)年度統(tǒng)計(jì)，江淮汽車這十三年上半年凈利潤率分別為5.45%、5.07%、3.26%、1.82%、1.22%、3.03%、2.87%、2.16%、2.89%、1.98%、2.28%、2.18%、1.36%。其中2009年，江淮汽車上半年利潤率為1.22%，是十三年內(nèi)的最低值。而今年上半年，江淮汽車?yán)麧櫬蕿?.36%，已經(jīng)接近最低值。
江淮汽車表示，造成這一結(jié)果的原因是受到新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡、大宗原材料價(jià)格上漲以及銷量下滑的影響。
“瑞風(fēng)S3銷量大幅下跌，導(dǎo)致江淮汽車SUV板塊上半年銷量同比下降52.63%，對公司產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)造成較大沖擊?！?中金公司分析師奉瑋表示。
據(jù)奉瑋所說，今年上半年，江淮汽車單車凈利潤已經(jīng)下滑至十六年來最低水平。根據(jù)公開數(shù)據(jù)計(jì)算，2016年江淮汽車實(shí)現(xiàn)32萬輛銷量，其利潤超過13億元，簡單計(jì)算的平均利潤在4000元左右。而2017年上半年，這一數(shù)據(jù)已降至千元左右。反觀競爭對手，吉利汽車上半年的單車?yán)麧櫼呀?jīng)突破8000元，長城汽車即使利潤收窄，上半年單車?yán)麧櫼步咏?000元。
“單車?yán)麧櫟?，在很大程度上與江淮汽車的以價(jià)換量策略有關(guān)?！币晃粯I(yè)內(nèi)證券分析師認(rèn)為，在競爭對手越來越多且越來越強(qiáng)的夾擊下，瑞風(fēng)S3的低質(zhì)低價(jià)套路不再受用。
數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月，江淮汽車乘用車版塊銷量出現(xiàn)全線下滑態(tài)勢。其中江淮MPV板塊上半年累計(jì)銷售3.07萬輛，同比下降4.32%; SUV板塊僅實(shí)現(xiàn)6.72萬輛銷量，同比下降52.63%;純電動(dòng)乘用車銷售0.94萬輛，同比下降3.28%。
此外，在多位證券分析師看來，過度依賴新能源汽車補(bǔ)貼也是江淮汽車上半年利潤率重挫的因素之一?！吧习肽陼?jì)政策變更之后，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助僅為1.72億元，是江淮汽車上半年低于預(yù)期的主要原因?！狈瞵|表示，根據(jù)財(cái)政部于2017年6月實(shí)施的修訂《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第16號——政府補(bǔ)助》規(guī)定，公司新能源汽車補(bǔ)貼由計(jì)入營業(yè)外收入改為計(jì)入主營業(yè)務(wù)收入。
這意味著，江淮汽車6月銷售的3001輛新能源汽車，補(bǔ)貼收入并未能實(shí)現(xiàn)確認(rèn)?！叭裟軌虻玫酱_認(rèn)，預(yù)計(jì)江淮汽車第二季度實(shí)際凈利潤下跌幅度會大幅收窄。”東方證券分析師姜雪晴表示。
目前，過度依賴政府補(bǔ)貼、SUV倚重過高這兩方面已經(jīng)成為江淮汽車發(fā)展的雙刃劍。對于江淮而言，在競爭對手加速前進(jìn)的形勢下，如果不能快速找到調(diào)整方式，被邊緣化的幾率將會逐步加大。
按照江淮汽車股份有限公司副總經(jīng)濟(jì)師、江淮乘用車營銷公司副總經(jīng)理李建華的說法，“今年上半年，江淮已經(jīng)開始積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，一方面釋放終端存貨量，另一方面給重量級產(chǎn)品瑞風(fēng)S7的上市提供渠道端存貨的空間?！辈贿^，6月上市的瑞風(fēng)S7并未給上半年業(yè)績帶來明顯起色，該車型或?qū)⒃谙掳肽觋懤m(xù)放量。
救命稻草
江淮汽車在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域的發(fā)展一直未能躋身主流，相比之下，新能源板塊對江淮汽車而言更具希望。“隨著政策扶持力度加大、新能源汽車市場回暖，新車型釋放業(yè)績，新能源汽車業(yè)務(wù)在中長期內(nèi)有望為江淮汽車帶來新的利潤增長。”在多位分析師看來，新能源板塊將是未來江淮汽車實(shí)現(xiàn)跨越式增長的關(guān)鍵途徑。
今年以來，江淮汽車大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務(wù)。一方面，江淮汽車與大眾汽車純電動(dòng)乘用車項(xiàng)目已經(jīng)獲得國家發(fā)改委的批復(fù)。另一方面，江淮汽車還不斷集中資源提高自身在新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面的協(xié)同優(yōu)勢。今年上半年，江淮汽車分別與巨一自動(dòng)化、華霆?jiǎng)恿Τ闪⒘撕腺Y公司，將在新能源汽車電機(jī)、電池系統(tǒng)等方面為江淮新能源乘用車以及江淮大眾純電動(dòng)乘用車提供有力保障。
平安證券分析師王德安認(rèn)為，江淮汽車不斷加大新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈縱向布局，從合資公司采購零部件，未來將有效降低公司的生產(chǎn)成本。與此同時(shí)，新能源項(xiàng)目的順利實(shí)施也將大幅提高江淮汽車的競爭力。
從目前情況來看，江淮的新能源汽車已進(jìn)入規(guī)?；A段，新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到4.6萬輛。據(jù)業(yè)內(nèi)估算，這一銷量數(shù)字折合新能源積分8萬分左右，除其自身的積分要求，江淮每年至少有一半的積分可供出售。據(jù)海通證券此前發(fā)布的研報(bào)預(yù)計(jì)，未來新能源積分交易初期，每分的價(jià)格可能會在5000元左右。照此計(jì)算，如果每年出售4萬分新能源積分，其利潤已經(jīng)可以達(dá)到2億元。而隨著江淮大眾合資新能源車的落地，將進(jìn)一步擴(kuò)大這一市場機(jī)遇，從中獲得的利潤也將由此增長。
按照大眾汽車與江淮汽車簽訂的合資合同，大眾汽車及其在中國的關(guān)聯(lián)公司享有江淮大眾合資公司多余的新能源積分第一優(yōu)先購買權(quán)，將一定程度上緩解未來大眾汽車在中國積分的壓力。
據(jù)江淮汽車內(nèi)部人士透露，江淮汽車與大眾汽車的合資事項(xiàng)正按計(jì)劃推進(jìn)，第一款純電動(dòng)SUV車型產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)進(jìn)度已經(jīng)完成2/3，開始小批量設(shè)計(jì)，或?qū)⒂?018年面世。
即便如此，上半年影響江淮汽車業(yè)績的元素，包括新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡、大宗原材料價(jià)格上漲等，下半年依舊存在，全年銷量能否實(shí)現(xiàn)高速增長目前尚未可知。但即便銷量如預(yù)期增長，在上述元素的影響下，銷量對江淮業(yè)績的拉動(dòng)也未必能夠盡如人意。
關(guān)鍵詞：
下滑趨勢嚴(yán)峻
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憑借小型SUV風(fēng)光一時(shí)的江淮汽車，如今也因?yàn)樾⌒蚐UV的衰退而陷入困境。
8月31日，江淮汽車(600418.SH)披露的2017年1~6月業(yè)績公告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 253.13 億元， 同比下降 4.08%;歸屬于上市公司的凈利潤同比大跌40.31%，僅為3.45 億元。
“江淮汽車業(yè)績主要是受到小型SUV市場萎縮的影響?！苯雌嚩聲貢T梁森對記者表示，小型SUV從2015年開始萎縮，2017年降幅加大，處于該細(xì)分市場的江淮瑞風(fēng)S3銷量降幅明顯。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年小型SUV市場整體銷量同比下降11%，而作為江淮汽車銷量主要增長來源的瑞風(fēng)S3上半年累計(jì)銷售2.74萬輛，同比下降72%。
盡管汽車市場今年上半年整體走勢不太樂觀，但瑞風(fēng)S3的衰落速度遠(yuǎn)超于行業(yè)。由于過度依賴小型SUV市場，在瑞風(fēng)S3銷量大幅下跌情況下，江淮汽車整體營業(yè)收入及凈利潤也隨之變化。從目前情況來看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致的江淮汽車發(fā)展弊端已經(jīng)開始顯現(xiàn)。
跌近谷底
根據(jù)記者對2005年到2017年十三個(gè)會計(jì)年度統(tǒng)計(jì)，江淮汽車這十三年上半年凈利潤率分別為5.45%、5.07%、3.26%、1.82%、1.22%、3.03%、2.87%、2.16%、2.89%、1.98%、2.28%、2.18%、1.36%。其中2009年，江淮汽車上半年利潤率為1.22%，是十三年內(nèi)的最低值。而今年上半年，江淮汽車?yán)麧櫬蕿?.36%，已經(jīng)接近最低值。
江淮汽車表示，造成這一結(jié)果的原因是受到新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡、大宗原材料價(jià)格上漲以及銷量下滑的影響。
“瑞風(fēng)S3銷量大幅下跌，導(dǎo)致江淮汽車SUV板塊上半年銷量同比下降52.63%，對公司產(chǎn)品組合結(jié)構(gòu)造成較大沖擊?！?中金公司分析師奉瑋表示。
據(jù)奉瑋所說，今年上半年，江淮汽車單車凈利潤已經(jīng)下滑至十六年來最低水平。根據(jù)公開數(shù)據(jù)計(jì)算，2016年江淮汽車實(shí)現(xiàn)32萬輛銷量，其利潤超過13億元，簡單計(jì)算的平均利潤在4000元左右。而2017年上半年，這一數(shù)據(jù)已降至千元左右。反觀競爭對手，吉利汽車上半年的單車?yán)麧櫼呀?jīng)突破8000元，長城汽車即使利潤收窄，上半年單車?yán)麧櫼步咏?000元。
“單車?yán)麧櫟?，在很大程度上與江淮汽車的以價(jià)換量策略有關(guān)?！币晃粯I(yè)內(nèi)證券分析師認(rèn)為，在競爭對手越來越多且越來越強(qiáng)的夾擊下，瑞風(fēng)S3的低質(zhì)低價(jià)套路不再受用。
數(shù)據(jù)顯示，今年1~6月，江淮汽車乘用車版塊銷量出現(xiàn)全線下滑態(tài)勢。其中江淮MPV板塊上半年累計(jì)銷售3.07萬輛，同比下降4.32%; SUV板塊僅實(shí)現(xiàn)6.72萬輛銷量，同比下降52.63%;純電動(dòng)乘用車銷售0.94萬輛，同比下降3.28%。
此外，在多位證券分析師看來，過度依賴新能源汽車補(bǔ)貼也是江淮汽車上半年利潤率重挫的因素之一?！吧习肽陼?jì)政策變更之后，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助僅為1.72億元，是江淮汽車上半年低于預(yù)期的主要原因?！狈瞵|表示，根據(jù)財(cái)政部于2017年6月實(shí)施的修訂《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第16號——政府補(bǔ)助》規(guī)定，公司新能源汽車補(bǔ)貼由計(jì)入營業(yè)外收入改為計(jì)入主營業(yè)務(wù)收入。
這意味著，江淮汽車6月銷售的3001輛新能源汽車，補(bǔ)貼收入并未能實(shí)現(xiàn)確認(rèn)?！叭裟軌虻玫酱_認(rèn)，預(yù)計(jì)江淮汽車第二季度實(shí)際凈利潤下跌幅度會大幅收窄。”東方證券分析師姜雪晴表示。
目前，過度依賴政府補(bǔ)貼、SUV倚重過高這兩方面已經(jīng)成為江淮汽車發(fā)展的雙刃劍。對于江淮而言，在競爭對手加速前進(jìn)的形勢下，如果不能快速找到調(diào)整方式，被邊緣化的幾率將會逐步加大。
按照江淮汽車股份有限公司副總經(jīng)濟(jì)師、江淮乘用車營銷公司副總經(jīng)理李建華的說法，“今年上半年，江淮已經(jīng)開始積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，一方面釋放終端存貨量，另一方面給重量級產(chǎn)品瑞風(fēng)S7的上市提供渠道端存貨的空間?！辈贿^，6月上市的瑞風(fēng)S7并未給上半年業(yè)績帶來明顯起色，該車型或?qū)⒃谙掳肽觋懤m(xù)放量。
救命稻草
江淮汽車在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域的發(fā)展一直未能躋身主流，相比之下，新能源板塊對江淮汽車而言更具希望。“隨著政策扶持力度加大、新能源汽車市場回暖，新車型釋放業(yè)績，新能源汽車業(yè)務(wù)在中長期內(nèi)有望為江淮汽車帶來新的利潤增長。”在多位分析師看來，新能源板塊將是未來江淮汽車實(shí)現(xiàn)跨越式增長的關(guān)鍵途徑。
今年以來，江淮汽車大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務(wù)。一方面，江淮汽車與大眾汽車純電動(dòng)乘用車項(xiàng)目已經(jīng)獲得國家發(fā)改委的批復(fù)。另一方面，江淮汽車還不斷集中資源提高自身在新能源產(chǎn)業(yè)鏈方面的協(xié)同優(yōu)勢。今年上半年，江淮汽車分別與巨一自動(dòng)化、華霆?jiǎng)恿Τ闪⒘撕腺Y公司，將在新能源汽車電機(jī)、電池系統(tǒng)等方面為江淮新能源乘用車以及江淮大眾純電動(dòng)乘用車提供有力保障。
平安證券分析師王德安認(rèn)為，江淮汽車不斷加大新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈縱向布局，從合資公司采購零部件，未來將有效降低公司的生產(chǎn)成本。與此同時(shí)，新能源項(xiàng)目的順利實(shí)施也將大幅提高江淮汽車的競爭力。
從目前情況來看，江淮的新能源汽車已進(jìn)入規(guī)?；A段，新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到4.6萬輛。據(jù)業(yè)內(nèi)估算，這一銷量數(shù)字折合新能源積分8萬分左右，除其自身的積分要求，江淮每年至少有一半的積分可供出售。據(jù)海通證券此前發(fā)布的研報(bào)預(yù)計(jì)，未來新能源積分交易初期，每分的價(jià)格可能會在5000元左右。照此計(jì)算，如果每年出售4萬分新能源積分，其利潤已經(jīng)可以達(dá)到2億元。而隨著江淮大眾合資新能源車的落地，將進(jìn)一步擴(kuò)大這一市場機(jī)遇，從中獲得的利潤也將由此增長。
按照大眾汽車與江淮汽車簽訂的合資合同，大眾汽車及其在中國的關(guān)聯(lián)公司享有江淮大眾合資公司多余的新能源積分第一優(yōu)先購買權(quán)，將一定程度上緩解未來大眾汽車在中國積分的壓力。
據(jù)江淮汽車內(nèi)部人士透露，江淮汽車與大眾汽車的合資事項(xiàng)正按計(jì)劃推進(jìn)，第一款純電動(dòng)SUV車型產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)進(jìn)度已經(jīng)完成2/3，開始小批量設(shè)計(jì)，或?qū)⒂?018年面世。
即便如此，上半年影響江淮汽車業(yè)績的元素，包括新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡、大宗原材料價(jià)格上漲等，下半年依舊存在，全年銷量能否實(shí)現(xiàn)高速增長目前尚未可知。但即便銷量如預(yù)期增長，在上述元素的影響下，銷量對江淮業(yè)績的拉動(dòng)也未必能夠盡如人意。
